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2019年03月06日 09:56:38 东方财富网

  摘要

  【四大证券报解读政府工作报告】大幅降税有助于激发中国经济活力;中国资本市场站在新的历史起点。

  点击观看视频>>李克强作政府工作报告

  证券日报头版:中国资本市场站在新的历史起点

  十三届全国人大二次会议昨日在京开幕。李克强总理所作的政府工作报告,无疑吸引了全球目光。报告中关于中国资本市场的有关要求,更是备受资本市场各方高度关注。

  报告与资本市场相关的内容很多,直接谈及资本市场的就有三处。

  报告第一部分“2018年工作回顾”中,谈及“创新和完善宏观调控,经济保持平稳运行”时,特别提到2018年“及时应对股市、债市异常波动”。

  报告第三部分“2019年政府工作任务”中,则有两处提及。

  一是谈及“坚持创新引领发展,培育壮大新的动能”时指出,要“进一步把大众创业万众创新引向深入”,具体要求“改革完善金融支持机制,设立科创板并试点注册制,鼓励发行双创金融债券,支持发展创业投资”。

  二是谈及“深化重点领域改革,加快完善市场机制”时指出,要“深化财税金融体制改革”,具体要求“改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重”。

  今年政府工作报告如此浓墨重彩谈及资本市场,联系到此前中央经济工作会议关于“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”等新要求,再联系到今年2月22日中央政治局进行第十三次集体学习时,习近平总书记的有关论述,可以认为,包括资本市场在内的金融体系已全新定位,中国资本市场已站在新的历史起点。

  具体分析这次政府工作报告关于资本市场的论述,我们不难发现,有的是全新要求,有的是进一步强调,却无不体现出中央对资本市场前所未有的重视。

  报告指出,要“改革完善资本市场基础制度”。在从一个国家的核心竞争力角度来认识资本市场的大势下,可以预计今年资本市场在基本制度上一定会有重大进展。诸如科创板的制度设计、注册制的制度设计,以及为未来全面施行注册制对《证券法》的修改。

  目前,科创板、注册制的制度设计正紧锣密鼓推进。关于《证券法》的修改,全国人大新闻发言人日前已公开表示将在今年进行。

  关于“促进多层次资本市场健康稳定发展”,笔者注意到,“多层次资本市场”此前已连续六年写入政府工作报告,今年是第七次出现。

  从具体表述看,从2013年、2014年的“加快发展多层次资本市场”,到2015年、2016年的“加强多层次资本市场体系建设”、“促进多层次资本市场健康发展”,再到2017年和2018年的“深化多层次资本市场改革”,今年则为“促进多层次资本市场健康稳定发展”。今年相较2016年,增加了“稳定”二字,这与中国经济“稳中求进”总基调一致。

  目前,我国多层次资本市场中的股权市场已基本形成以区域性股权交易市场、新三板等场外交易为底座,以主板、中小板创业板为塔尖的“正金字塔”架构,但亦有美中不足的短板领域,即难以满足高成长、轻资产、利润滞后的高科技企业的融资需求。

  正在加紧筹划的科创板,无疑从上市制度和交易制度上,都抓住了当前资本市场的痛点。从服务对象上,科创板与现有的证券市场也能够形成互补,符合产业转型升级的大趋势,对于构建多层次资本市场无疑具有重要的先行先试意义。

  “提高直接融资特别是股权融资比重”,连续两年出现在政府工作报告中,同样值得高度关注。

  直接融资既包括股权融资,也包括债券融资。提高直接融资特别是股权融资比重,无疑有助于稳定我国宏观杠杆率,更好地支持创新企业发展。而注册制改革对于提高直接融资比重特别是股权融资比重,又是非常关键的一环。通过注册制打破原有的核准制,将更加有利于还原市场属性,提高市场配置资源的效率。注册制在科创板先行先试之后,未来必将在其他市场稳步开来。这已成为业界共识。

  潮平两岸阔,风正一帆悬。金融活、经济活;金融稳、经济稳。经济兴、金融兴;经济强、金融强。这是未来中国资本市场发展最重要的基调,亦即最重要的基本面

  把握大势,寻求发展。站在新的历史起点,为打造一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场,让我们勠力同心再出发!

  证券时报头版:大幅降税有助于激发中国经济活力

  李克强总理在政府工作报告中明确2019年减税降费规模将达2万亿元。其中最引人关注的便是结构性减税方面关于深化增值税的改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低。城镇职工基本养老保险单位缴费比例降至16%。消息一公布引起了热烈的讨论,此次大幅降低增值税税率有助于激发中国经济活力。

  增值税目前仍是我国税收收入占比最大的税种,据财政部数据显示,2018年1~12月累计,全国一般公共预算收入中的税收收入156401亿元,其中增值税61529亿元。增值税占全国税收收入的39.34%。可见,其税率的下调影响巨大。降低增值税也可谓抓住了牛鼻子。此次增值税税率的调整是继“营改增”以及去年5月基准税率由17%降至16%之后的又一次下调。

  据悉,此次增值税税率下调的幅度经过了反复调研测算,之所以由16%大幅降至13%,主要目的是给制造业减负,因此力度很大。当前中国制造业不仅面临人口红利锐减,也面临经营成本上升等不利因素的影响,资金压力和经营压力巨大。对于竞争充分、利润率偏低的制造业来说,减税降负非常迫切且必要。

  根据各行业上下游关系,并以此为基础估算减税对相关行业盈利的影响,此次增值税减税将对中上游制造业行业产生积极影响。如通信和电子设备、通用设备、交通运输设备、建筑等行业将受减税提振。而批发和零售食品和烟草、纺织品等行业也有望一方面受益于减税降费对行业的直接贡献,另一方面也将受益于企业盈利改善、居民可支配收入提升带来的综合影响。

  本次增值税税率下调幅度颇大,再加上社保缴费比例的下调,可以说,2019年的减税降费力度是空前的,这既有助于增加企业利润,也有助于增强中小企业信心,较好地实现了供给侧结构性改革的“降成本”理念。对于稳定2019年的制造业投资增速与民间资本投资增速,有望起到非常积极的作用。

  而今后是否还有减税澳门博彩娱乐平台,政府工作报告也已埋下伏笔,报告中提到继续推进税率三档并两档、向税制简化的方向迈进。除此以外,总理还表示,将抓好年初出台的小微企业普惠性减税澳门博彩娱乐平台的落实,制定西部开发开放新的澳门博彩娱乐平台措施,西部地区企业所得税优惠等澳门博彩娱乐平台到期后继续执行等减税降费的澳门博彩娱乐平台都值得期待。

  上海证券报:改革完善资本市场基础性制度将以科创板为抓手

  政府工作报告提出,改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重。政府工作报告还提出设立科创板并试点注册制,进一步明确了今年的资本市场改革发展目标。

  昨日,人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在十三届全国人大二次会议开幕会后接受采访表示,应当建立更加强大的资本市场,更好支持创新企业发展,应当发展多层次资本市场,在股票市场、债券市场等直接融资领域做更多工作。

  全国政协委员、中国人民银行副行长陈雨露昨日在全国政协十三届二次会议第一场记者会上表示,推动金融供给侧结构性改革,尤其需要突破体制机制障碍,构建一个规范、透明、开放,有活力、有韧性的多层次资本市场,大大加强股权融资支持实体经济的力度。

  完善基础性制度,建设多层次资本市场,是近年来一以贯之的改革要求。设立科创板并试点注册制、在直接融资规模提升的同时尤需提高股权融资比重,则是今年资本市场改革发展的新要求。

  专家认为,今年改革完善市场基础制度、促进多层次资本市场健康稳定发展的一大抓手,在于设立科创板并试点注册制。推出一个市场板块涉及市场各个方面、各类主体,从科创板这一增量改革的“试验田”出发,资本市场的全面改革有望以更为稳妥的方式向纵深推进。而提高直接融资特别是股权融资比重,则更加有利于实体经济稳杠杆,有利于降低金融市场风险

  国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春接受采访表示,当前设立科创板并试点注册制是市场与政府部门的共识,科创板一方面可以为科技创新型企业提供资本市场服务,另一方面它也是资本市场制度改革的一个尝试。

  新时代证券首席经济学家潘向东认为,我国正在建设创新型国家,应当支持新经济不断成长,通过明确科创板定位并试点注册制,可以为创新企业提供融资平台。他还提出,科创板与其他市场板块间可以形成对接机制,同时与主板市场形成错位发展,通过完善多层次资本市场体系,推动我国经济向高质量发展转变。

  近两年来,A股市场保持新股常态化发行,同时大力优化股债融资和并购重组制度。显示,2018年全年资本市场共实现融资7.1万亿元,其中105家企业通过IPO完成融资1378亿元,上市公司再融资规模约1万亿元,交易所债市发行各类债券5.69万亿元。

  在潘向东看来,提高直接融资特别是股权融资比重,有助于稳定我国宏观杠杆率,更好支持创新企业发展。他说,应当发挥多层次资本市场在企业融资过程中的作用,利用多层次资本市场提高上市公司质量,也有助我国实现产业升级、提升整个资本市场的融资效率。

  花长春认为,直接融资既包括股权融资也包括债券融资,提升股权融资比重,对与上市公司推进制度改革、吸引长期资金进入资本市场是利好。同时,股权融资比重提升也有利于稳杠杆,有利于降低市场风险。

  此外,联讯证券分析提出,资本市场基础制度改革的进程可能会比预期的更快。科创板除具备试验田的作用,可以为存量改革积累经验外,也会促进其他市场板块加快改革步伐,预计科创板运行一段时间积累了经验之后,在主板、中小板、创业板的发行、交易及退市制度,在监管部门对整个市场违规行为的稽查执法等方面,也将迎来一系列改革措施。

  中国证券报:降低实际利率水平 宽信用宽货币料持续

  多位专家和市场人士认为,稳健货币澳门博彩娱乐平台的取向不变,但为了实现“降低实际利率”目标,预计货币与信用“双宽松”格局将持续。值得注意的是,利率手段明确纳入货币澳门博彩娱乐平台考量,未来不排除降息的可能性。

  降息值得期待

  中信证券固收首席分析师明明认为,政府工作报告提出要降低实际利率水平。适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放。这说明降息已经纳入货币澳门博彩娱乐平台考量。

  联讯证券首席经济学家李奇霖认为,在要求降低实际利率水平的目标下,货币与信用仍有保持宽松的必要,预计央行2019年将延续货币与信用双宽的格局。在具体工具选择上,预计除进一步降准外,降息可能也会出现在央行的澳门博彩娱乐平台工具箱中。

  中国民生银行首席研究员温彬表示,考虑到国际国内经济形势和全球主要经济体货币澳门博彩娱乐平台的变动取向,结合我国目前经济基本面和通胀水平看,降息是有空间的。对于降息的路径和时机会有不同看法,但重要的是要把降息和深化利率市场化改革相结合,而不仅仅是单纯的降息。从利率看,目前可以优先对央行澳门博彩娱乐平台利率进行适度下调,实际上去年TMLF(定向中期借贷便利)的利率已经比普通的MLF(中期借贷便利)降低15个基点。今年包括MLF的利率、逆回购利率等澳门博彩娱乐平台都可以调整,在此过程中,要进一步深化利率市场化改革。

  精准有效支持实体经济

  值得注意的是,政府工作报告中提出,加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。中国社科院金融澳门博彩娱乐平台研究中心主任何海峰认为,政府工作报告提出了对中小微企业的支持安排,但银行本身也面临困难。比如当前风险资产规模升高,消耗银行资本更多。尤其是中小民企的金融服务主要来源于中小银行。中小银行要加大信贷投放,面临资本不足的现实约束,亟需加快相关资本的补充。

  何海峰认为,在稳健的货币澳门博彩娱乐平台取向下,一是要考虑创新的办法,比如鼓励商业银行尤其是中小银行通过发行永续债补充资本。通过金融市场、债券市场来进行资本补充,比如发行信用债,推动资产证券化等。二是货币澳门博彩娱乐平台的结构性调整,定向降准、TMLF、再贷款等都可以为中小银行所用,进一步精准地提供流动性供给。

  交通银行首席经济学家连平建议,加快建立服务中小微企业的考核激励机制,优化尽职免责办法,激发基层员工积极性。优化服务中小微企业的产品创新和审批机制,为其提供更优质的金融服务。带头推动降低中小微企业融资成本,准确把握其发展特征,提高风险定价能力,逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖,推行内部资金转移价格优惠措施,推动中小微企业实际贷款利率保持合理水平。

  连平表示,应从银行、非银行、担保、保险、澳门博彩娱乐平台性金融、不良资产处置以及法律环境等方面来构建国家主导和支持下的市场化、多元化、长效化、法治化的中小微企业金融服务体系,以此形成真正意义上的公平市场竞争环境。

  综合融资成本将降低

  政府工作报告明确提出,清理规范银行及中介服务收费,切实使中小微企业融资紧张状况有明显改善,综合融资成本必须有明显降低。

  银保监会首席风险官、新闻发言人、办公厅主任肖远企此前表示:“降低融资成本,总的目标是实现‘双降’,即资金成本降低、时间成本降低。”银保监会将深入整治不合规、不合理收费,严厉打击变相提高融资成本的行为。督导银行制定差异化贷款利率下降目标,通过内部资金转移定价优惠、下调转贷利率等方式,合理控制利率水平。

  肖远企透露,目前银行机构贷款利率明显下降,5家大型银行和邮储银行2018年四季度新发放普惠型小微企业贷款平均利率为5.06%,12家全国股份制银行该项贷款平均利率为6.71%,较2018年一季度下降均超过1.1个百分点。据抽样,小微企业在小贷公司贷款利率为15%-18%,民间借贷平均利率高达24%,是银行贷款利率的2-4倍,银行业保险业解决小微企业融资难融资贵取得初步成效。

  交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊称,中小企业的贷款利率已经开始下降,后续应该会延续这个趋势,但出于贷款整体投放进度以及风险等因素考虑,贷款利率应该不会出现大幅下降。整体经济增速放缓和货币稳健宽松是贷款利率下行的主要驱动力,但货币澳门博彩娱乐平台放松的力度也受国际国内因素的影响。


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